Warner Bros. Discovery parece decidido a adherirse al acuerdo de venta al que llegó el mes pasado con Netflix. Y pese a que Paramount Skydance ha tratado de desbaratar ese acuerdo hasta en dos ocasiones, Warner Bros. Discovery ha hecho oídos sordos a las ofertas puestas sobre la mesa por la empresa liderada por David Ellison.
El pasado 22 de diciembre Paramount mejoró la oferta que hizo llegar un par de semanas antes a Warner Bros. Discovery y que la compañía finalmente declinó. No obstante, la oferta, que incluía en esta segunda ocasión un aval personal de 40.400 millones de dólares por parte de Larry Ellison (fundador de Oracle y padre de David Ellison) para sufragar la operación, no ha convencido tampoco a Warner Bros. Discovery, que ayer la rechazaba oficialmente.
La oferta revisada de Paramount Skydance, cifrada en 30 dólares por acción en metálico, incluía además una indemnización de 5.800 millones de dólares si la transacción no llegara a completarse (igualando en este sentido uno los principios por los que se regía la oferta de Netflix).
Así y todo, y pese a las mejoras introducidas por Paramount Skydance en su segunda oferta, Warner Bros. Discovery ha estimado que estas no eran en realidad suficientes para hacer saltar por los aires su compromiso con Netflix.
De acuerdo con Warner Bros. Discovery, la oferta de Paramount sigue siendo «inadecuada por el valor insuficiente que esta proporcionaría» a la compañía. El consejo de administración de Warner Bros. Discovery se lamenta asimismo del déficit de certidumbre sobre la capacidad real de Paramount Skydance para completar su oferta y de los riesgos y costes que tendrían que asumir necesariamente los accionistas de la compañía si la operación naufragara.
El consejo de administración de Warner Bros. Discovery no se ha arredrado además a la hora de calificar la oferta de Paramount Skydance como «la mayor compra apalancada de la historia», una manera de decir suavemente que la empresa ofertante tendría que endeudarse severamente para llevar la oferta a término.
La oferta revisada de Paramount Skydance ha sido calificada de «inadecuada» por Warner Bros. Discovery
Warner Bros. Discovery asevera, por otra parte, que, aun cuando en su segunda oferta Paramount Skydance tuvo a bien aumentar hasta los 5.800 millones de dólares el monto de la cláusula de indemnización si la transacción terminara malográndose, la compañía seguiría teniendo que abonar a Netflix 2.800 millones de dólares, pagar intereses adicionales por la deuda y abonar asimismo una comisión de 1.500 millones de dólares por no completar el canje de deuda. En este sentido, la red de seguridad que Paramount Skydance ofrece Warner Bros. Discovery en caso de fiasco se reduce a apenas 1.100 millones de dólares. «El importe neto de comisión regulatoria que Paramount pagaría a Warner representa un 1,4% del valor patrimonial de la transacción, una cifra inaceptablemente baja, y no ayudaría a cubrir los posibles daños a nuestros negocios», insiste el consejo de administración de Warner Bros. Discovery.
La matriz de franquicias como Harry Potter, El Señor de los Anillos y DC Comics considera que la oferta de Netflix es mucho más solvente, pues la empresa de Los Gatos tiene una capitalización bursátil de 400.000 millones de dólares y dispone además de un flujo de caja positivo de 12.000 millones de dólares. Por su parte, Paramount Skydance, al tratarse de una compañía de tamaño más pequeño, depende en mayor medida de los prestamistas para llevar a término la operación, tiene actualmente un flujo de caja negativo y en los parqués bursátiles los títulos de la compañía tienen además la calificación de bono basura.
A Warner Bros. Discovery no le convence tampoco que, en caso de aceptar la oferta de Paramount Discovery, la compra tardaría entre 12 y 18 meses en ser finiquitada y ello aumentaría a la postre el riesgo de que la empresa ofertante terminara abandonando la operación.
Todo apunta, por lo tanto, que, salvo sorpresas de última hora, el acuerdo fraguado el pasado 5 de diciembre por Warner Bros. Discovery y Netflix saldrá finalmente adelante.
